私董会6年投资回顾和2026年投资展望
课程时间：2026年3月15日
以下是文字稿：
今天我想跟大家分享两部分内容：一部分是当下的投资展望，另一部分是私董会升级以及未来长期发展的想法。过去这些年我们一直很忙，很多具体的事情在做，但一直没有系统地总结过，这五六年我们到底做了什么，做得怎么样，哪些经验值得保留，哪些地方值得优化。这次我想借这个机会，认真做一次复盘。
私董会这些年一直强调的，不是某一个具体资产怎么投，而是要构建一套系统的财富管理方案。很多人一想到钱，很容易只停留在某个单点，比如工资能不能再高一点，创业收入要不要再增长一点。
但我一直觉得，真正重要的是系统。你要思考，对于财富管理这件事，很多重要因素都应该被包含在内。因为任何一个重要因素被忽略了，这个财富方案都可能有巨大的漏洞。
财富像一个飞轮。我们一直跟大家讲，所有的钱、所有的财富，首先应该分成四类。第一类是活钱，是能够应对家庭五个月到一年没有收入的保障。第二类是保钱，要通过保险这样的风险管理方式，把家庭资产做好兜底准备。我自己从2013年刚毕业的时候，就开始做各种风险管理、买各种保险。我一直觉得，用家庭资产的一小部分做好风险管理，是我们做投资时能够安心的前提。第三类是稳钱，指的是未来一到三年内可能会用到、希望波动不要太大的钱，比如结婚、生娃、装修、孩子出国留学，这类钱的目标就是更低风险、更稳健。把前面这三种钱都准备好以后，剩下的钱，才适合拿来做长期投资，至少是三到五年以上、能够承受波动的钱。
很多人投资亏钱，核心原因就是，本质上只适合短期使用的钱，被拿去做了长期投资，他们承受不了这种波动。
所以长期主义不仅是一种意愿，它也是一种能力。它意味着你对自己资金的属性有清晰了解，这样在巨大回撤的时候，才不至于因为要拿生活费而被迫离场。
活钱和保钱相对简单，稳钱这几年我们也一直在讲怎么投。前几年就开始跟大家聊，稳钱可以投向稳健的债券型基金。去年开始，我们也把债券基金的组合进一步固定下来，让它更机制化、常态化。
最难投的其实还是长期投资。一方面，长期投资追求的收益率会更高一些；另一方面，长期投资的底层资产波动也更大。所以这些年，我们花了很多时间，围绕不同类型的投资策略，构建长期投资组合。
比如十年养基，是定投低估值指数基金的策略；
马拉松健将，是选择长期十年以上表现不错的基金经理组成的组合；
磐石计划，是我们根据时代变化，意识到资产分散配置越来越重要之后建立的组合；
后来因为磐石计划需要用到境外券商，有些朋友出于职业原因不方便，所以我们又建立了松柏计划。
松柏计划本质上也是一个全球资产配置策略，和磐石计划底层逻辑相似。
除此之外，长期投资里还有一部分钱，可以根据自己的风险承受能力，投向一些更具成长性的方向，比如我们最近启动的方舟计划。
很多朋友也会好奇，这些组合到底表现怎么样。最近我也让 AI 帮我根据组合的发车情况，把过往表现系统地统计了一下。
先说小确幸计划。这个计划是为稳钱准备的，去年8月开始正式成立。它的长期预期收益率，本来就是三到四个点年化。因为过去这段时间债券市场整体表现不算好，所以目前还没有完全达到预期目标，但回撤相对很小，基本没有什么明显回撤。小确幸计划的定位，是我们稳健投资的压舱石。长期来看，我觉得年化三到四个点问题不大。这样的资金，是为了让我们在未来一到三年内真有一笔钱要用的时候，心里能够比较安定。
再看长期投资里的十年养基。我们在私董会里，用腾讯文档形式正式公布，是从2023年12月18号开始。过去这几年，如果自己炒过股，就知道 A 股市场有多惨烈。在这样的环境下，十年养基取得了接近6.04%的年化收益率。我们的目标，是长期来看做到六到八个点年化。从这个角度讲，它基本算贴近目标了。十年养基有个很重要的特点，就是每次买入都选择低估值指数基金，所以天然会因为买的时候已经比较低估，下跌空间相对有限。过去这几年，连沪深300这样的大盘指数最高回撤都接近40%，而十年养基的最大回撤是17.23%。我觉得在 A 股最艰难的这几年里，这样的表现是可以的。
马拉松健将是2022年成立的，投的是我们精选的基金经理。从成立到现在，它的年化回报率大概是4%左右。长期来看，我依然觉得它有机会做到六到八个点。
为什么现在只有四个多点，比预期要低一些？一个比较大的原因是，我们投的很多基金经理还是偏低估值风格，而最近这一两年的上涨，主要是一些热门赛道在涨。我相信，当低估值板块开始修复的时候，整个组合会更接近我们期待的走势。主动基金里，长期来看，大多数基金经理是跑不赢指数的，但我对马拉松健将这些基金经理更有信心，因为他们都经历过十年以上的长期磨练，而且我对他们的投资理念、投资风格做过很深入的了解。
原来讲到马拉松健将的时候，我一度觉得，有十年养基和马拉松健将就已经挺好了。但后来整个时代形势发生了非常剧烈的变化，我开始思考：如果我们的投资主要集中在单一市场里，会不会面临某种风险。所以从2024年开始，我们把更多精力放在了全球资产配置上。
磐石计划，其实很大程度上是在模仿达利欧的全天候策略。当然，我们也做了一点自己的微创新，其中包含了一小部分大饼。从成立到现在，磐石计划的年化收益率是超过我们预期的。长期来看，我觉得磐石计划八到十个点的年化收益，是比较正常的。但过去这两年，它比想象中还要更好一些。
另外它有一个很大的优点，就是最大回撤相对比较低。这也是为什么我们之前分享过，资产配置是金融市场中唯一免费的午餐。把多种相关性不高的资产放在一起，既能获得长期世界经济增长的红利，同时它们之间又能形成风险对冲，比如美股和黄金、美股和债券、债券和黄金之间，都有不同程度的对冲关系。
后来因为有些朋友没法开境外券商和银行账户，我们又成立了松柏计划。这个计划因为成立时间还比较短，如果把短期收益直接年化，看起来会显得特别高，但这是容易误导人的。比如它到现在差不多只有半年左右时间，如果刚成立就买入，收益率可能是十几个点，但因为时间短，换算成年化就会显得很夸张。所以长期来看，我对松柏计划的预期，依然是八到十个点年化，而不是现在短期换算出来的那个数字。
这几年我们还有两个很重要的策略，一个是黄金，一个是大饼。黄金我们从2022年就开始建议大家定投，大饼在2023年、2024年这一轮周期里，我们也一直提醒大家分批定投，并且在2025年上半年一些相对高位，开始建议大家适当分批卖出。只是那两个当时还没有形成完整组合，所以我这次没有把它们系统拿来复盘。接下来，方舟计划会逐渐形成组合，三五年后我们可以再回头看。
所以整体来看，在过去这些年里，市场这么动荡，暴雷这么多，我觉得私董会做到现在这个成绩，不能算一百分，但至少是对得起大家信任的一种投资方式。
我们从一开始就没有说，要追求多高的收益率，也没有办法承诺，大家跟着我们投资就一定赚钱。因为赚不赚钱，和市场本身有很大关系。我们能做的，是帮大家少犯错，避免高位接盘，避免去炒垃圾资产，避免 FOMO。
我一直很想证明一件事情，就是在投资市场里，干干净净、光明正大、不走捷径、稳稳当当地挣钱，是可能的。
那么，这五六年我们到底做对了什么？
我觉得第一，是比较早地提醒大家看到房地产趋势的变化。时代趋势转变的时候往往很惨烈，如果手上有不良资产，早做决断往往是更好的选择。
第二，是我们持续坚持低估值投资。不管市场多悲观，我们始终都在坚持低估值策略。现在回头看，低估值投资是有效的，而且我相信，只要人性还在，不论 AI 多么厉害，只要人性还在，低估值投资就一直会有效。
第三，是根据时代变化，及时升级了资产配置方式。过去我们主要把精力放在境内资产，但未来一定要看全球资产，所以我们推出了磐石计划和松柏计划。我认为，这种资产配置策略是真正可以传家的策略。
第四，是在黄金这个事情上，我们一直长期坚持建议大家配置一点。不是因为我能预测黄金会涨成这样，而是因为黄金是整个世界的一种压舱石资产。在世界越来越动荡的时候，家庭资产里应该配一点，不是为了短期涨跌，而是为了长期安心。
第五，是在上一轮区块链周期里，我们对大方向的节奏把握，虽然不敢说完美，但我觉得能打八十分。经过一轮又一轮周期以后，大家的心态也会越来越成熟，这种成熟，不是只看书就能获得的，而是一定要亲身经历。
那有没有做得不够好的地方？我仔细想了想，我们过去这五六年里，明确做错的事情几乎没有，但确实有一些地方还可以做得更好。
第一，我觉得对美股指数的关注不够多。比如去年4月特朗普关税风波的时候，标普跌了大概20%。回头看，可能我们未来应该更重视美股指数的研究和关注。
但说实话，就算再来一次，我可能还是会比较克制，因为即使跌了20%，它的估值也依然不便宜。这件事没有特别完美的答案，只能说以后会持续关注。
第二，A 股在极端低估的时候，我们也许可以更积极一些。比如2024年9月的时候，很多指数已经跌到了历史极低分位，回头看，那确实是很便宜的位置。但当时市场上的鬼故事太多了，所以如果事后马后炮地讲，也许那时候在组合里可以多买一点。
投资市场很有意思，每次牛市顶部，大家都说这次不一样，会永恒牛市；每次熊市底部，大家又极度悲观，说这次不一样，这个市场没希望了。后来你会发现，其实每一次都差不多。真正经历过几轮这样的顶部和底部，以后面对同样的情境，就更不容易犯错。
第三，我觉得过去两年，在风险提示上还可以更果断一点。
有时候大家会来问我一些高风险项目，尤其是一些投机性很强的项目。按我的性格，其实我本来就会很直接地说不靠谱、不可行。但有时候为了照顾大家情绪，我会讲得稍微委婉一点。从现在开始，如果有些投资是我完全不认可的，大家来问我的时候，我会更坚决地劝你不要做。
因为下行周期里，骗子项目、投机项目、高风险项目只会越来越多。最麻烦的不是你做错了亏钱，而是你短期挣了一点钱，未来反而结局更惨。投机这种事情，最可怕的就是第一次赢了，赢了以后你会来第二次、第三次，最后在某一次亏一把大的，把前面积累的全都赔进去。以后只要是你觉得跟投资、跟重大决策有关，但自己又不太确信的事情，都可以提前来问我。我希望自己充当一个客观、理性的反对者，而不是取悦大家的人。
前面是对过去五六年的系统总结。接下来讲讲2026年怎么做投资。
我们做投资，不看重短期预测。比如特朗普会怎么办，美联储要不要加息，国内会出什么政策，我都不太相信对这些东西的短期预测。因为我觉得这个事情不靠谱，我们也没有这种能力。
巴菲特讲过，如果宏观预测真的能准确发财，那经济学家早就都发财了。芒格也说过，宏观是我们无能为力的地方，微观才是我们有所作为的地方。
所以我们的投资决策，核心看三个点。
第一个是估值。任何一个资产，先想它能不能估值；如果能估值，就要看当下贵不贵。你不需要那么精确地估值，但大体上的胖瘦，是能一眼看出来的。
第二个是周期。有些资产不好估值，那就看整体市场的情绪和涨跌周期，大概处在什么位置。周期的顶点和底点也很难精确判断，但大概是牛市还是熊市，通常是能看出来的。
第三个是仓位。你要对自己的仓位有清楚觉察。有些资产，你就是小额体验一下，那就是一两个点的观察仓；如果你有一定研究和能力圈，可以三到五个点；就算你非常看好，也一定要给自己设置上限，因为你的判断也可能会错。
所以学投资，最重要的不是记住某一句具体建议，不是我在当下告诉你什么该买、什么不该买。真正更有价值的，是你学会建议背后的思考框架。下一次遇到问题的时候，你可以自己去想，如果把自己放进我的脑子里，我会怎么做判断，怎么做决策。这个才是真正学会了.
投资里其实要修两个东西，一个是认知框架，一个是情绪管理。很多时候你认知上知道该怎么做，但情绪一来，还是会做相反的决定。知行合一很难，非常难，所以这件事一定要在周期里慢慢练，三到五年之后，系统框架才会真正长出来。
先看 A 股。我们课程里讲过股债收益差这个指标。简单来说，就是股票市场整体的收益率减去债券收益率，用来衡量当下投股票相对投债券划不划算。当下 A 股这个指标大概在历史50%到60%的分位，也就是说，最便宜的阶段已经过去了。最便宜的时候，其实是一两年前，我们那时候也在持续投入。所以现在对 A 股要开始有敬畏心，不能再那么冲动了。包括有一部分行业板块已经涨得很高。我们的策略还是坚持低估值，去找那些长期前景还不错，但当下估值仍然处在历史低位的行业，比如消费、白酒，今年我们还是会持续定投。与此同时，坚决不参与那些自己不太懂、但情绪很高、资金疯狂涌进去的东西。
再看美股。过去这两三年，每次讲到美股，我都说它处在高估状态，然后它还在涨。高估不代表一定会跌，但高估代表一件事：它的风险可能比收益更大一些。比如用席勒市盈率来看，美股历史均值大概是17.5倍左右，而现在接近34倍，差不多是历史均值的两倍。再看巴菲特指标，也就是美股总市值除以美国 GDP，过去二十年的平均水平大概是125%，而当下已经到了198%左右。也就是说，从两个比较经典的估值角度看，美股依然处在偏高的位置。所以对我们来说，我觉得美股还是要学会等待。如果你真的很想买，也应该给自己设定一个明确的买入区间，比如回撤20%开始买一点，回撤30%再多买一点，而不是根据当下心情去判断。我们一直讲，计划你的交易，交易你的计划。未来如果我自己在美股指数上开始定投，也会及时跟大家分享。
港股这边，两三年前真的是一个没人待见的市场。既没有 A 股那种本土散户生态优势，海外资金对它又没有那么上心，所以恒生指数当时跌得非常惨。也正因为那时估值很低，我们在十年养基里持续买入港股。过去一年多它已经涨了一段，所以我们买得少了。到现在看，港股整体也不算特别便宜了。长期来看，如果从五到十年周期去看，我们依然会重点关注恒生科技指数。它里面不只是互联网公司，也包含了一些科技相关企业。但当下这个位置，我们可能还不会买。一方面，过去这一两年它涨得已经不少了，从估值上讲不算特别便宜；另一方面，很多成分股都面临非常强的竞争，比如字节跳动对腾讯、美团、拼多多等，都形成了直接冲击。而一些新的大模型公司又还没有被纳入指数，空间也没有看得那么明确。所以我们会继续观察，等到价格更合适、基本面更清晰的时候，再去考虑。
黄金是最近大家问得比较多的。先看长期数据。如果拉长到五十年的维度，黄金的年化收益率大概在八到十个点，但它历史上最大回撤也到过70%。如果只看过去五年，它处在一个非常典型的牛市阶段，年化收益大概十二到十五个点，最大回撤反而只有二十多个点。也就是说，这五年它涨得又多，跌得又少，所以现在大家对黄金的情绪会比较复杂。
面对黄金，我觉得我们首先要看到两种风险。第一种风险，是因为它一直上涨，就越来越上头；第二种风险，是一直不敢参与，连一点点定投都没有，于是它越涨，你心里越难受。最危险的，不是第一天没买，而是你一直没在场，等到哪一天实在受不了了，所有人都在赚钱，你冲进去的时候，也许正好是风险最高的时候。
所以面对黄金，我们的建议一直是：选择让你睡得着觉的仓位和投资方式。如果现在一点仓位都没有，我认为就应该开始定投一点；如果仓位已经很高了，就不要再继续追；如果仓位中等，那就更谨慎地、长期地去看待它。我们做决策的核心，始终是仓位管理，而不是预测未来。
再说区块链。上一轮周期里，我们主要把它当作一种避险资产来讲。但现在我越来越觉得，区块链还有一个新的可能性：它可能是 AI 时代的原生货币。未来 AI 和 AI 之间的协作会越来越多，它们之间需要结算、需要价值交换，那数字货币天然就更适合这个场景。所以像大饼这样的龙头，在未来也许会有更长期的增长空间。
当下区块链市场，从高点到现在已经跌了很多，这个阶段至少可以确认它处在熊市里。至于是熊市初期，还是已经接近底部，没有人能准确判断。这个时候更重要的，不是去猜，而是去执行纪律：分批买入、设置仓位上限、按自己的能力圈做计划。我一直觉得，区块链训练营5.0版本，是我目力所及范围内非常好的区块链投资课程。它经过了几轮周期、五次迭代，既兼顾理论，也兼顾实操。真正的学习是要带一点痛苦的，没有捷径可走。你不能指望听一遍就彻底学会，必须反复听、反复想、反复在周期里写复盘，才能把这些东西真正融进血液里。
所以，当下如果你手头有一笔钱，一种方式是去投资产配置方案，比如磐石计划、松柏计划。这类组合本身就不需要你去精准择时。如果金额比较大，也可以按固定比例分批买入，让自己更安心地建立组合。除此之外，A 股还是以低估值策略为主；美股继续等待；恒生科技继续观察；黄金如果没有仓位可以开始定投，如果仓位已经比较高就要谨慎；区块链则是未来一年值得认真参与的一个时间节点。三五年后回头看，如果你当下没有认真研究，没有认真参与，可能又会后悔。
所以我们的目标，从来不是收益最大化，而是内心安宁最大化。不是短期盈利，而是构建一个长期高胜率的投资体系。做金钱的主人，创造富足的人生。我希望陪大家实现的是这个目标。由投资入道，借投资修心，用投资的方式成为一个更好的人，这也是我们一起在做的事情。
问答整理
问：磐石计划和松柏计划，是不是二选一就可以了？
答：如果能买，我其实建议两个都可以买。一个更适合境外资金，一个更适合境内资金。磐石计划的优点是包含大饼，而且以美国资产为主；松柏计划的特点是，在境内买更方便，同时境内资产会更多一些。所以从另一个角度讲，如果你对美国资产和全球资产更有信心，磐石计划可以配得多一点；如果你对境内资产更有把握，松柏计划可以配得多一点。
问：TLT 怎么看？
答：我后来也想过，要不要把 TLT 算作做得不够好的地方。但我现在觉得，至少还不能这么下结论。第一，如果把分红算进去，跟着策略买，至少并没有亏钱。第二，从开始讲它可以买，到现在即使价格有波动，它的下跌也不算特别多。第三，我现在依然觉得，美债处在一个长期来看不那么被看好的节点，所以现在就复盘，还偏早。如果你家庭里放在 TLT 上的仓位本来就不多，其实影响也不大。我自己的 TLT 到现在没有做任何动作，我还是拿着的。
问：AI 行业怎么看？
答：AI 是革命性的变化，而且我觉得它可能是比互联网还要更大的变化。但在当前这个估值水平之下，我比较难判断。现在美股 AI 板块的上涨，其实已经超过了我的理解范围。等我未来有更深入的研究，或者形成更明确的观点，再跟大家分享。
问：方舟计划是什么？
答：方舟计划，就是我们在最新一版区块链训练营第三节课里讲到的、面向下一轮周期的策略。只要把那节课认真听完，你就会知道自己该怎么做，因为那个策略本身已经公开了。
问：区块链的周期怎么理解？地缘政治这些因素怎么理解？
答：我觉得做投资决策，一定要抓住那些重要的、而且你能够清晰判断的变量。对于区块链来说，价格是一个很重要的周期变量，四年一次的牛熊周期，也是一个比较成立、可以观测的变量。它们既重要，又相对清晰。至于地缘政治、特朗普、美股对区块链的影响，这些东西也许有影响，但我们其实很难判断。如果你把决策建立在这些自己判断不清的变量上，就会越来越难做决定，最后陷入认知瘫痪。投资不需要穷举所有变量，只需要抓住关键变量就够了。
问：大饼作为避险资产，和黄金的相关性怎么看？
答：我觉得这个问题没有那么重要。为什么避险资产就一定要和黄金有很强的相关性？我们真的需要先把大饼和黄金的相关性彻底搞清楚，才能去投资大饼或者黄金吗？不一定。回到投资本身，更重要的还是周期、仓位和交易纪律，而不是执着于所有概念上的关系都先想明白。
问：磐石计划、松柏计划是一笔买入，还是分批买入？
答：如果金额不大，比如二三十万，我觉得一次性买入就可以了。如果金额比较大，你虽然知道这类资产配置策略不太需要择时，但心里还是害怕波动，那就可以分成六个月、十二个月，按固定比例分批买入。
比如你有120万，可以分成12个月，每个月按组合固定比例投10万。等到全部投完的那一天，再把它当成这个组合正式成立的时间点，一年后做第一次再平衡。一次性买入的好处是，如果这一年一直上涨，你赚得更多；坏处是如果这一年在下跌，你心里会更难受。分批买入刚好相反。所以没有双全法，关键看你更害怕下跌，还是更害怕错过上涨。
问：黄金仓位比例，按什么口径来算？
答：我这里说的是家庭总净资产的比例。也就是总资产减去总负债之后的净资产，不是可投资资产的比例。黄金这件事，我们做决策的核心依然是仓位管理，而不是预测未来。
问：为什么你说，大家赚不赚钱这件事，你没有那么大压力？
答：因为赚到钱以及赚多少钱，这件事不是我能决定的，甚至很多时候也不是你能决定的，这是市场、运气、时代共同决定的。我们能做的是因上努力，果上随缘。比如说今年我们做了正确的投资，但两个月后如果世界发生极端事件，结果照样可能不好。所以如果一个教育产品跟大家说，你来这里就保证赚钱，那它和诈骗、传销没有本质区别。真正诚实地面对投资，你反而会更坦然，也更能过好当下。
私董会2.0版本发布：打造富足人生学校，推出金银杏叶机制
接下来我想跟大家分享，从私董会成立到现在，我对过去的总结，以及对未来的期待，也邀请大家一起共创。回头看过去这六年，私董会其实做了三件事情。
第一件事情，就是方法论的验证。刚开始做私董会的时候，我内心有很多不确定，甚至有很多忐忑。做一个投资社群，如果大家赚不赚钱，对我来说压力没有那么大；但如果大家因为我们的投资策略和方法亏了钱，我的压力会很大。所以这些年我们一直如履薄冰地跟大家分享，也不断升级、探讨我们的方法论。
比较庆幸的是，我们通过资产配置、周期思维和长期纪律，一起验证了长期投资的方法论是可行的。投资这件事，很多时候就是因上努力，果上随缘。即使我们做了正确的投资，世界也可能发生极端事件，所以任何教育产品如果承诺“你来这里一定能赚钱”，那本质上就不诚实。
我以前看到过一个故事。上个世纪古巴导弹危机的时候，人类其实已经走到灭绝边缘。美军太平洋基地前线的一名士兵收到了向苏联发射核导弹的命令，他反复核实，最后发现那是一个乌龙。如果当时真的发射了核弹，苏联再回击，也许我们这一代人都不会出现在这个世界上。看完那个故事以后，我反而对很多事情更加坦然、更加放松。世界毁灭本身也是一种概率，所以过好当下就很重要。
所以说回来，也非常感谢大家和我们一起验证长期投资、稳健投资、资产配置的方法论。我们今天能在这里，也是因为有很多人默默为人类文明的延续做了努力。从更大的意义上讲，我们做私董会，把这种稳健的、长期主义的、复利的方式传递出去，也是在为这个世界做一点贡献。
你学会了这套方法，不一定是去劝服别人，而是可以分享给身边的朋友，分享给家人。慢慢地，用你自己身上的改变去影响别人，其实就是一件非常有价值的事情。
第二件事情，就是我们构建了一个社交网络。现在回过头看，如果我当年在腾讯上班的时候，有什么事情值得我做得更好，不是工作再努力一点，而是我应该更早一点在周末走出去，多和高质量、志同道合的朋友交流。
因为一个人很难单纯因为吸收信息而改变，人往往是因为触动而改变。线下和人沟通，当你看到有人真的这样活着、真的这样选择的时候，你才会发现，原来自己也可以有不同的活法。如果我更早看到更多人生样本，看到更多人生的可能性，我可能会更早去追求自由而富足的人生。
所以很多朋友会说，复利课我已经上了两次、三次了，但还是一定要来线下。原因就在这里。线下的场域，除了听信息，更重要的是听见身边的人和他们这一年发生的新故事。那些故事会打开你的心门，信息才会真正进入你的大脑，真正改变你的生活。
这也是为什么在 AI 时代，我们不要追求信息的数量，而要追求信息的质量，更要追求这些信息能不能穿过你打开的心门，真正进入你的大脑深处和灵魂深处，引发你生活里真实的改变。学得多，不如学得对，不如学得深。你不需要那么多信息，AI 时代很容易制造一种“我每天都能获得无穷信息”的幻觉，但其实你不需要。学得对，不只是大脑层面的对，而是它能不能进入你的心，让你觉得我也可以这样做。
所以我觉得，私董会真正的价值就在这里。未来在 AI 时代，我们会更多促进大家线上线下的链接，彼此照见。我后来给这件事总结了一句话：同频的朋友是最好的滋养，优秀的环境是最好的风水。回过头看，我这些年的成长，很多时候都是因为接触到了一个新的环境，接触到了某个关键的朋友，对我的人生产生了非常重大的影响。
当然，社群毕竟人越来越多了，有些关键的事情，比如钱、情感或者其他重要决策，一定要慎重再慎重。并不代表我们会为所有人的所有行为背书，大家一定要做好自己的风险管理。但总体来看，我自己付费参加过很多社群，也进过很多圈子，我依然觉得私董会里这种真诚、利他、相互支持、彼此照见的氛围，是特别珍贵的。
因为来到私董会的每一个人，大脑里其实已经有很多知识和智慧了。很多时候你缺的不是外在的信息和方法，而是在这种真诚、相互照见的氛围里，把你内心本自具足的力量激发出来。只有在这种情况下，一个人才会有真正的成长。
第三件事情，就是我们在打造一套复利的行动系统。十年前，我理解的复利还是一种金融投资上的复利。后来我回顾自己的人生，也和很多朋友交流，才意识到复利其实是影响人生成长的底层力量。所以我们倡导定投，倡导写作，倡导运动，倡导开放的链接，因为每一件事情都会促进复利飞轮的转动。
你会发现，运动习惯养成了，对投资是有帮助的，它会让你更有耐心。写作的过程中，对自己有了更多觉察，你会发现生活里的很多层面都变得更顺。认知、投资、关系、健康，并不是相互孤立的，它们是一整套彼此促进的系统。你只要在某一个环节体会过复利的美妙，你的人生就会开启一种完全不同的状态。复利是一件短期很慢、长期很快的事，它不仅仅是一个投资概念，也是一套让人生越来越顺的机制。
这一次线下课让我想清楚了一件事情，就是复利这门课，以后每年春天都要反复办。虽然“复利”这个概念我们听了很多次，但我们真的理解它了吗？复利像一头大象，我们可能只摸到了象腿。只有反复琢磨、反复探究，才能慢慢看到它的全局，才能让它更好地进入我们的生活。
而且每一年，我自己在复利实践上都会有新的故事和感受可以跟大家分享。每一年你来到这里，遇到的朋友、分组的朋友也会不同，会产生新的碰撞。所以即使方法论慢慢清晰了，这门课依然值得每年都来，因为每一次都会有新的收获。
以后我们的投资体系，每年会有两次年度大课，一个以复利为核心，一个以概率为核心。因为我觉得，复利和概率是少数几个关键概念。你只要真正深入地理解、研究、践行、行动、反馈、复盘，它们就会从全局上改变你的人生。
这些年我们也在悄悄看到大家的变化。投资上越来越平静了，越来越有耐心了，也从只盯着收益，变成会定期复盘。我们养成的不仅仅是一种复利的投资习惯，而是一套人生的复利系统。我们也在这里慢慢打开自己，和这个世界形成更好的链接。
我是一个 i 人，所以我特别能理解很多人刚加入私董会的时候那种内向、拘谨的状态。我自己也从来没有想象过，一个 i 人还可以做一个社群。所以人的潜力真的是无穷的。这个社群对 i 人很友好，对 e 人也很蓬勃。我很开心看到很多朋友来这里半年、一年、两年以后，人越来越开放，越来越主动。
我也越来越确信，真实和诚实很重要。一个人真实的时候，是不需要伪装的。你处在那种状态里面，整个人的能量就是平和的，这样的场域才会舒服、自在、从容，也更容易产生真正的心灵共振。
所以年纪越大，我追求的就不是狂热和激烈，也不是兴奋，而是平静，是从容。我觉得这种状态就像酒一样，越陈越香。
但这两年，我自己的内心也在发生变化。三五年前，我觉得我的人生主题就是投资。可当投资体系逐渐被验证以后，我开始面对新的人生课题，比如跟原生家庭的关系、自己的情绪、人生的使命，还有 AI 时代带来的变化。所以你会发现，私董会这两年的分享也越来越多元了，我们会谈教育、关系、情绪、能量这些话题。
还有一个很重要的原因，就是这两年 AI 的变化。我觉得 AI 不只是我们这一代人的大事，而是整个人类历史、整个人类智人历史上最大的革命。所以传统的学校教育、传统的家庭教育、传统的职业教育，很多路径都在慢慢失效。我们越来越需要往人的底层能力走。财富只是一个结果，而底层的智慧，以及我们能不能真正收获幸福，是我这两年越来越多在思考的话题。
也是因为这些思考，我会想，未来十年、二十年，我们希望把私董会从“长期主义者的财富港湾”，慢慢变成“终身学习者的富足人生学校”。我们希望大家在这里，不只是收获财富的增长，也收获内心的智慧、人生的从容，以及越来越自由、越来越富足的生活。
我们希望大家在这里得到的，不仅仅是个人成长，也是和一群人联机共创的成长；不仅仅是人生风景的拓展，更是一群人一起创造出更大的风景。这个画面，是我这一段时间越想越激动的。
在这所富足人生学校里，会有两个部分。一个部分是专业课，也就是以财富投资为主题的内容，包括投资策略、资产配置、深度认知框架的建立、风险管理系统。这些事情对人生当然重要，但它还不够。
所以我们还需要一套富足人生的通识课体系。比如人生里最重要的读、写、思考和觉察。我的感受是，AI 时代，一个人的表达能力和思考力反而会越来越重要。还有觉察能力，因为一个人只有先觉察，才可能发生改变。再比如 AI 工具的实操、理念的升级，以及原生家庭和亲密关系这些议题。很多人解决了财富问题以后，最容易卡住的地方，恰恰是在家庭关系里。
很多年前我就说过，我人生最终极的目标，是办一所学校。以前我想得很远，觉得也许要等到五十岁才开始做。现在我觉得可以慢慢来，不一定一开始就是大学，但可以先把这个终极目标拆成今天就能做的事情，先从一所学校开始。
“通识课”这个词，其实来自我在复旦的经历。当年我们除了专业课，还有很多通识教育课程可以选，从政治、法律、经济学到历史。后来我才意识到，那些课对我人生底层的塑造非常大，甚至改变了我的人生轨迹。所以我也希望，在私董会这片土壤里，慢慢促成这样的事情。我们会每年做一到两门通识课，用五到十年的时间，把这套通识教育体系慢慢搭起来。
很感谢每一位私董。因为有你们的支持和付费，让我在三十六岁的时候，就开始认真思考并尝试落地我人生里最大的使命。这样的关系，我觉得很美好，就是大家一起相互陪伴、相互成长。
但这个事情我想清楚以后，并没有立刻说出来。因为它背后确实有挑战。第一个挑战是，大家来到私董会，最初定位就是投资，而通识课的话题会更加多元、更加分散，大家的兴趣不一定一致，我们该怎么设计。第二个挑战是，私董会毕竟也是一个商业组织，要考虑团队、人力、场地和长期运营成本，尤其是线下课。第三个挑战是，我们的能力终究有限，我能讲的东西也是有限的，那怎样把更多人的力量团结进来，一起把这套体系创造出来。
后来我慢慢想明白了，一件新事情要真正做成，必须是双赢的。既要让大家持续受益，也要让我们自己能够持续做下去。只有一方受益，这件事都走不长。因为复利最重要的，就是可持续。
所以最后，我们把这些想法融合在了荣誉私董机制上。过去荣誉私董最核心的权益，是线上社群长期免费，所有线上的投资类课程长期免费，小群答疑长期保留，投资类线下课比如复利人生课和全球投资课，到 2030 年之前也不需要再额外付学费，只需要交押金。这是我们对最早支持我们的用户，能拿出来的最大诚意。
在这个基础上，我们又做了荣誉私董权益的 2.0 版本。新增的部分，是每位荣誉私董都会获得 300 枚金银杏叶。金银杏叶本质上是一整套富足人生通识课的学习基金。未来很多投资之外的线上训练营，比如 AI、读写、觉察，都可以用金银杏叶来学习。线下各种主题的通识课，比如 AI、写作、IP、禅修，也可以用金银杏叶加场地和人工成本的方式参与。以后如果再做三个月以上的长期社群，不管是修行类还是家庭教育类，也会给大家开放相应的兑换和折扣机制。
这样一来，一方面平衡了我们内部运营的成本，另一方面也把大家的长期学习和长期成长真正绑定在了一起。
银杏叶和金银杏叶，其实是两套不同的机制。年度银杏叶在每年的评比结束后就会失效，主要用于每个月和每年的奖励评比，而且主要供本人使用。金银杏叶则从获得那一天开始，十年内有效，可以长期、安心地积累，放心地使用。它可以用于未来整套富足人生通识课体系，线上课可以直接全额使用，线下课则配合部分场地成本使用。更重要的是，金银杏叶不只是自己能用，也可以分享给亲人和朋友，一人学习，全家受益。
金银杏叶的获得方式也比较清晰。每付费一年，就可以获得 50 枚金银杏叶；当你成为荣誉私董的时候，会一次性补足到 300 枚。除此之外，每一年的学习、复盘和投入，积累下来的银杏叶，也可以兑换成十年长期有效的金银杏叶。比如年度达到 150 枚银杏叶及以上，可以转化为 50 枚金银杏叶；达到 100 枚，可以转化为 30 枚；达到 50 枚，可以转化为 15 枚。这样一来，你在私董会里的学习就像一种挖矿，不只是获得成长，也会不断积累未来继续学习的资源。
荣誉私董这个机制，本身也是有窗口期的。它是我们给最早支持我们的这批用户的一份长期权益。等到人数达到一定规模以后，这个通道未来会关闭。后面加入的新用户，即便到了第四年、第五年，也不会再有同样的荣誉私董机制，而是要按新的规则继续付费留在系统里。所以从这个角度看，这件事确实有时间窗口。
除了长期权益以外，荣誉私董还有一套银杏果机制。我们从 2024 年开始设立银杏果基金。只要当年招新超过 50 人，我们就会拿出 5.2 万元放进基金里，这个基金只投资比特币。到 2034 年，这个基金的全部资产会赠送给所有荣誉私董。银杏果总上限是 2100 枚，到时候每个人按照自己获得的银杏果数量比例，去分配对应的基金份额。这个设计一方面是给大家一个福利，另一方面也是想继续验证长期投资的可行性。
银杏果的获得方式也不复杂。成为荣誉私董会获得银杏果，推荐朋友加入私董会会获得银杏果，参与重要共创项目，也会根据情况发放银杏果。包括银杏叶、金银杏叶、银杏果，我都希望它们不只是一些权益，而是一套有激励、有参与感的游戏机制。你在这个游戏里，参与更多，收获更多，也会玩得更开心。
除此之外，荣誉私董还会获得 2026 年全球投资大课的一个亲友名额，以及 300 枚金银杏叶，用来支持自己和亲友参与富足人生通识课。我很希望通过这套机制，慢慢做成一件事：一人学习，全家受益，甚至一人学习，全村受益。
因为每个人都是环境的产物。当我们自己变化了，再去影响环境，就有机会让自己和整个世界一起变得更好。对我来说，我是两个女孩的爸爸。如果我希望二十年以后，她们生活、成长、就业的世界，是一个更文明、更公平的世界，那我今天做的很多事情，其实也是在为她们做。所以所谓“人人为我，我为人人”，背后就是这种彼此反哺的关系。
未来我们在私董会里，希望慢慢构建一条 AI 时代的富足人生之路。第一年，认真学习投资框架，深度聚焦，建立认知体系。第二年和第三年，是投资的巩固期，一方面把系统打得更扎实，另一方面在真实下场、经历周期、体会心态波动的过程中，提升自己的情绪管理能力。到了第四年以及以后，投资体系和财富体系已经学得比较明白了，我们就给大家创造更多人生发展和探索的空间，让大家在人的底层能力、AI 探索、自我探索上继续积累复利。
以前我们也会想，老私董到了第四年、第五年以后，还能做什么。现在我觉得，这个答案已经慢慢清晰了。不是到了四五年以后就没事情做了，而是恰恰从那个时候开始，会有更多值得参与、值得探索的事情出现。
最后一个我很想分享的话题，是如何团结更多的人，支持大家活出更多人生的可能性。未来我希望私董会能长成一个共创生态。你来到这里，首先是一个认真学习投资的人；第二，你会在持续行动里让自己成长；第三，你会慢慢成为一个共创者，参与建设这个生态。
这背后也和我这两年对时代、对孩子教育的思考有关。我越来越觉得，未来时代真正稀缺的黄金能力组合，不是听话，也不是刷题，而是两种能力：一种是创造能力，一种是协作能力。创造能力，是无中生有，是有好奇心，是想做点不一样的东西。协作能力，是和人协作、和 AI 协作，让你的潜能在一个网络里被放大到最大。
所以我现在对孩子的教育越来越松弛。不是因为我不在意，而是因为我已经看到这场变化会带来多大的结果。我们需要比别人更早一点看见未来，也更早一点让自己和下一代适应未来。
在私董会里，包括在轻创营里，我们已经看到了 AI 时代几种独立又自由的活法。第一种是教练型的人。他们喜欢深度陪伴他人，支持他人，研究提问，拆解问题，给到别人内心深处的支持和鼓励。未来我们会有更多迷你私董会，大家一起来探讨具体的人生问题和解决方案，这里面就需要教练型的人。
第二种是操盘手型的人。他们擅长组织协作、推进落地，把一个想法真正变成现实。这样的人在 AI 时代也非常有价值。因为再好的想法，如果没有人把它落到地上，就不会真正发生。私董会以后会有很多课程、活动、项目，也会需要这样的能力。
第三种是导师型的人。他们愿意分享，愿意推荐，愿意影响别人，也愿意帮助别人发生改变。未来我们会慢慢探索更好的方式，和这样的人一起做内容、做产品、做课程，找到一种对所有人都双赢的合作关系，支持大家把人生的可能性活得更宽一点。
所以我也想很真诚地跟大家说一句，复盘尽量多写，自己的经历和想法尽量多暴露。活动也尽量多参加，线下课来了就多聊聊近况。你们喂给我们的信息越多，我们对你的了解越深，未来在各种各样的共创玩法里，才越有可能真正带上你。因为同样是一年的会员费，不同的人最后获得的链接深度，真的是不一样的，它和一个人的主动性密切相关。
那怎么开始呢？就是先加入一些志愿者和共创任务，参与一些讨论，多写日记，多做沉淀。你在课程里学到了某一点，做过某种实践，形成了某些深入思考，就可以把它慢慢做成一个小分享、一篇长文章，甚至未来变成一个小课。很多事情不是一下子就变大的，而是在日常里一点一点积累出来的。就像我今天做的事情，也是把“办一所学校”这个人生终极愿景，拆成今天就可以实践的步骤。
接下来我们也会有一些具体的共创项目。比如每年的财富破局课，它一方面是把我们投资的底层方法论用更低成本的方式分享给更多人，另一方面也是让更多合适的人有机会认识私董会。这样的项目，本身就很适合通过志愿者和共创的方式去参与。对很多人来说，这种真实参与社群运营、和大量用户互动的经历，本身就是非常有价值的实战。
还有一种方式，就是成为富足盟友团。你在私董会里真的学到了、真的有收获了，就把财富破局课分享给你的朋友，让他们先用一个很低成本的方式来感受。我们不需要去劝别人一定报名私董会。哪怕对方最后不报名，只要他认真听了破局课，我们也希望他能拿到远超学费的价值。因为我们的原则一直都是，只要用户付了钱，我们就认真地用朋友的方式去对待，尽力创造超额价值。
接下来我们还会有 AI 训练营，也会继续做更多迷你私董会。今天讲的很多事情，未必能在一年内全部落地，但我相信，未来五到十年，我们可以把它们一件一件做出来。到那个时候再回看，也许真的是轻舟已过万重山。
所以最后，我希望私董会不只是帮大家把投资和财富做好，让财富稳健增长。我更希望它是一片土壤，能支持大家挖掘自己的兴趣和天赋，活出人生新的可能性。我也希望它像一片雨林，大家在这里活出自己丰盛的状态，然后一起创造和迎接春天。
富足从来不是一个人的事情，它是一个家庭的事情，更是环境的事情。你自己开始长期主义了，家人会更安心。你学会觉察、沟通和松弛了，你身边的人也会被慢慢点亮。所以我们一直说，不要强行去改变一个人，永远是你先活出那个状态，别人自然会被照亮。
最后我想分享一句我很喜欢的话。这段话大概十年前给过我很大的力量，今天我把它稍微改了改，送给大家。你所站立的地方，正是你的世界；你怎么样，世界便怎么样；你是什么，世界便是什么。你若光明，世界便不黑暗。我们每个人都可以在自己的能力范围内，做一个诚实的、真诚的、长期主义的人。然后我们一起，慢慢创造一个真诚的、富足的、自由的世界。这个世界，会因为一个个普通人的变化，而发生潜移默化的变化。
这就是我今天想分享的内容。其实也是把我们过去这一两年的思考、探索、琢磨和纠结，尽量完整地摊开来讲给大家听。也邀请大家和我们一起，参与整个生态的共创。如果你认可私董会，希望你早一点成为荣誉私董；如果你还没有那么确定，也可以按自己的节奏往前走。我们真正希望的是，未来大家能成为一辈子同行的朋友，一起把这件事做得更有价值。
问答整理
问：为什么大家赚不到钱，我却没有那么大压力？
答：因为在投资里，赚不赚钱、赚多少钱，很多时候不是我能决定的，也不是你能决定的。我们能做的是把方法做对，把风险看清，在因上努力，在果上随缘。即使做了正确投资，世界也可能发生极端事件，所以任何投资教育如果承诺“保证赚钱”，本质上都不诚实。
问：已经在前几年加入、现在已经是荣誉私董的，也会补足到 300 枚金银杏叶吗？
答：会。只要已经成为荣誉私董，都会一次性补足到 300 枚金银杏叶。
问：金银杏叶用完了以后，还可以怎么获得？
答：每付费一年，都可以获得 50 枚金银杏叶；成为荣誉私董时，会一次性补足到 300 枚。除此之外，每年的学习、复盘和投入积累下来的银杏叶，也可以按规则兑换成金银杏叶。
问：银杏果数量从哪里查？
答：目前可以先联系于青了解，后续会开发系统，方便大家随时查询。
问：银杏果怎么获得？
答：成为荣誉私董会获得银杏果，推荐朋友加入私董会会获得银杏果，参与重要共创项目，也会根据具体情况发放银杏果。